外卖补贴大战对企业利润的侵蚀还在持续。
近日，瑞幸咖啡公布了2025年第四季度及全年财报。四季度总收入达到127.77亿元，同比增长32.9%；净利润为5.18亿元，而2024年同期为8.51亿元，同比下降了38%左右。2025年全年的总收入为492.88亿元，同比增长43%；按照GAAP（美国通用会计准则）计算，全年的营业利润率为10.3%，低于2024财年的10.4%。
最需要关注的自营门店同店销售额增长了1.2%，较2025年同期的-3.4%有所改善。但倘若环比去年四个季度可以明显看到，相比前两个季度的13.4%和14.4%的增长，该季度这一数据骤降至1.2%。
瑞幸咖啡联合创始人兼CEO郭谨一在财报后的电话会上谈到这一数据的变化。他表示，本季度，外卖平台补贴力度在行业淡季明显收缩，外卖占比虽环比有所下降，但仍处在较高水平。综合以上因素， 四季度自营同店销售增长率回落至1.2%，营业利润约为8.2 亿元，但郭谨一强调，这些短期波动是行业发展阶段和战略推进过程中的阶段性情况，完全符合他们前期的预期预判。
很明显，四季度依然持续的外卖补贴大战直接影响了瑞幸的盈利，这点从总运营费用上也可以看出来。四季度总运营费用为119.55亿元，较上年同期增长38.9%，财报显示运营费用占到了净收入的93.6%，而上年同期为89.5%。这意味着瑞幸赚来的钱有超过九成都花在了运营上，财报解释，这一比例变化主要归因于第四季度配送订单增加，导致配送费用占净收入的比例上升。
配送费用的增长是所有运营成本里最为显著的，四季度配送费用为16.31亿元，较上年同期增长了94.5%。而外卖补贴大战也直接导致销售杯量增加，进一步增加材料成本和店铺租金及其他经营成本。据悉，在上一个季度，外卖补贴大战导致瑞幸的配送费用大涨211.4%，单店盈利能力同样大幅下滑。
郭谨一在电话会上表示，刚刚过去的四季度的同店和利润的表现，受到了季节性、包括外卖平台补贴策略的变化及整个杯量结构等一系列综合因素的影响，但是这一情况也基本在他们对于业绩以及业务的整体预判当中。
他表示，考虑到整个外卖平台补贴策略的持续变化，杯量结构逐步回到自提确实需要一定过程，同时考虑到 2025 年大规模补贴带来的高基数，2026 年同店和利润表现确实可能存在一定的阶段性的波动和挑战，这也符合客观规律。
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